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招商证券通胀压力有限

发布时间:2021-01-25 14:43:14 阅读: 来源:启闭机厂家

招商证券:通胀压力有限

日前,招商证券宏观策略团队发布的报告指出,猪肉近期暴涨缘于5.1假期需求和养殖户亏损致去库存较彻底,市场对于新一轮猪周期来临比较确定,但经济下行和居民收入低位增长制约猪价上涨空间。因此,猪周期的来临并不会导致通胀水平迅速回升。  4月以来稳增长措施开始密集出台,涉及领域包括棚户区改造、基础设施建设、外贸等。由于今年稳增长力度弱于以往,政策起效时滞更长。从5月汇丰PMI初值判断,企业行为已开始有所变化,原材料的采购和库存企稳回升,显示稳增长对经济的托底作用开始显现。因此,5月宏观数据将在4月的基础上继续缓步回升。

预计5月CPI同比增速2.5%,PPI同比增速-1.2%。商务部公布本月前2周食用农产品价格,指数环比上涨0.4%。其中肉类和蛋类较前期上涨明显,而蔬菜类较前期加速下跌,猪肉近期暴涨缘于5.1假期需求和养殖户亏损致去库存较彻底,市场对于新一轮猪周期来临比较确定,但经济下行和居民收入低位增长制约猪价上涨空间。因此,招商证券并不认为猪周期的来临会导致通胀水平迅速回升。从商务部数据来看,生产资料价格指数月均值环比总体略有回升。稍早前公布的5月汇丰PMI初值较4月大幅回升至49.7%。虽仍位于荣枯线下方,但分项指标反映经济有微弱企稳迹象,PPI或有改善。PPI的领先指标国际大宗CRB指数同比继续回升,前期回升将继续影响PPI负增速收窄。  招商证券预计,5月M2增速为13.3%,新增信贷规模8000亿左右。尽管5月前25日数据显示四大行信贷投放规模偏低,存款负增长规模放大。但是4月出人意料M2的增速显示央行有能力在复杂的局面下稳定货币供给。并且,市场传出央行向国开行棚户区改造项目定向再贷款3000亿人民币的消息。再贷款重出江湖既有助于增加基础货币供给,也有助于在普通存款规模收缩的背景下保证商业银行的信用创造能力。  预计5月工业增加值累计增速约为8.9%,固定资产投资增速约为17.5%。5月上、中旬发电量增速缓步回升,中旬以来螺纹钢价格明显反弹,最近两周省会城市水泥价格企稳,高频数据显示实体经济边际上改善的迹象更为明显。招商证券预计在投资、出口等需求企稳的支持下,5月工业环比增速将会进一步回升。

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