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私募CVC拟12亿港元私有化自然美后者或将退市

发布时间:2020-03-12 12:11:49 阅读: 来源:启闭机厂家

私募CVC拟12亿港元私有化自然美 后者或将退市转载cyzone导语: 在艰苦创业36年后,美容连锁第一人蔡燕玉打算将自然美(00157,HK)的控股权拱手让给私募基金CVC.自然美周二晚间发布公告称,公司已获私募投资顾问公司CVC旗下Glob

在艰苦创业36年后,美容连锁第一人蔡燕玉打算将自然美(00157,HK)的控股权拱手让给私募基金CVC.自然美周二晚间发布公告称,公司已获私募投资顾问公司CVC旗下Global Rdiance(Bid-co)提出私有化建议。在私有化完成后,自然美将从港交所退市,并成为Bidco的全资附属公司。目前,持股逾六成的大股东蔡燕玉(又名蔡燕萍)家族已经接受私有化建议,Bidco预计私有化最高现金代价约11.94亿港元。

现金代价每股折让15.5%

Bidco为自然美股东提供了两大方案,一是现金选择,每股可换取现金1.20港元,不过这一私有化作价较自然美停牌前收盘价1.42港元折让15.5%;其二,股东还可以选择每股换取0.000047股私人持股公司普通股以及0.117868股优先股,另加0.28港元现金。这家私人持股公司是新近在开曼群岛注册成立的非上市公司。在私有化生效后,这家私人持股公司将通过Bidco间接拥有自然美。

分析人士指出,对于小股东来说,一般会选择现金代价,仅从表面看,Bidco给出的价格的确不够吸引。对此,自然美公司解释,1.2港元其实已经较自然美此前10个交易日的成交量加权平均收盘价每股1.092港元溢价9.89%.对于之所以会比公司停牌前收盘价折让,是因为公司股价在11月5日(停牌前最后一个交易日)上涨了17.4%至1.42港元,自然美指出,这是自2004年以来最大单日百分比涨幅。公司还不忘提醒一句:恒生指数在2008年11月5日至11月25日期间下跌了13.2%。自然美的意思已经很明了:Bidco的私有化作价并不低。不过,自然美昨日依然逆势大跌19.01%,收于1.15港元。

公告称,如果所有股东均选择股份代价,那么私人持股公司将发行2.359亿股股份,相当于私人持股公司经全面摊薄的已发行股本的约59.44%.持有公司65.56%股权的蔡燕玉家族已经选择了股份加现金代价。

如果除大股东以外的其他股东都选择现金代价,按照自然美已发行股本约20亿股以及285.3万份可转换为285.3万股股份的购股权计算,那么Bidco将支付的最高现金代价为11.94亿港元。

蔡燕玉将失去控股权

由公司主席蔡燕玉创立于1972年的自然美公司,主要是生产及销售护肤、美容及香薰产品,并提供护肤、美容及水疗服务以及护肤咨询服务和美容培训。

公开资料显示,目前公司主席蔡燕玉持有的EfficientMarket共持有约8.39亿股自然美,占公司已发行股本的41.91%;另外蔡燕玉的子女、公司董事苏建诚和苏诗琇分别持有自然美近11.825%的股份。换言之,蔡燕玉家族共持有约65.56%的自然美股权,拥有绝对控股权。但是在私有化完成后,他们将失去自然美的控股权。

公告显示,如果私有化过程中只有蔡氏家族选择股份代价,那么CVC方面将拥有私人持股公司51%的权益,而蔡氏家族的持股比例为49%;如果所有股东均选择股份代价,那么蔡氏家族未来持股比例为38.97%,CVC方面为40.56%,而其他股东的持股比例为20.47%.

除了大股东家族外,投资管理公司马丁可利(控股)和对冲基金凯思博投资管理(香港)则各自拥有8.7%和8.07%的自然美股份,UBS和花旗银行的持股量分别为5.13%和0.28%.

事实上,自然美这家美容连锁公司的业绩表现一直不错。自然美过去两个财政年度的净利润分别为1.23亿港元和1.79亿港元。至今年6月底,自然美的银行结存及现金为7.104亿港元,并且没有向外界银行借贷,资产负债率为零,公司财务状况十分健康。

大行观点

中银国际:建议股东拒绝私有化建议

蔡燕玉在此时将自己辛苦创业得来的自然美控股权让给CVC呢?是自然美缺钱还是公司股东对未来前景不看好?自然美集团财务总监陈仁君昨日接受《每日经济新闻》采访时表示,目前私有化已经进入offerperiod(要约期),公司不能选择性披露信息。

凯基证券分析师蔡铁康认为,在私有化之后,大股东将失去公司控股权但能得到总值约3.7亿港元现金(13.12亿股乘以每股0.28港元现金)。而作为一家私募基金,CVC在私有化自然美之后,下一步可能是等待时机重新包装上市或者转手他人。Bidco承诺,将维持自然美现有业务,并且不打算对公司资产进行任何重大出售或重新调配,也没有终止聘用自然美员工的计划。Bidco计划在私有化生效后持有自然美股份至少3至5年。

Bidco董事会认为,对于自然美股东来说,私有化建议给他们提供了套现的良机,因为自然美的股份缺乏流通性。为了证明自己的论断,Bidco指出,在2008年1月2日至11月5日,自然美平均每日成交量低于100万股,即少于该公司已发行股本总量的0.05%.

不过,CVC这一私有化方案能否通过还要看股东们是否点头。按照现行上市条例规定,私有化方案获得通过,需要获得至少75%出席的少数股东赞成有关协议。同时,反对票数不可多于整体少数股东票数10%.中银国际在其最新研究报告中指出,CVC提出的总现金代价近12亿港元,对应7.8倍2009年市盈率,而该股历史估值在15倍12个月平均远期市盈率。该行在2009年预测每股收益的基础上给予历史平均市盈率,得出的目标价为2.33港元,该行建议股东拒绝私有化建议。

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