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营口港业绩低于预期年内资产注入将摊薄业绩今时

发布时间:2019-09-29 20:32:32 阅读: 来源:启闭机厂家

营口港业绩低于预期 年内资产注入将摊薄业绩

公司公布2011年年报,报告期实现营业收入29.1亿元,同比增长24.4%,营业利润3.51亿元,同比增长27.3%,实现归属上市公司净利润2.33亿元,同比增长8.2%,EPS0.21元,低于预期。2011年度公司拟按每10股派0.5元向全体股东派现。

点评:

成本上升,毛利率下降。报告期公司实现装卸收入27.0亿元,同比增长22.0%,装卸成本18.4亿元,同比增长34.4%,毛利率由2010年的38.3%下降至报告期的32.0%,公司码头产能充足,报告期无大规模新增产能,因此我们判断人力成本上升构成成本超收入增长主因。

资产负债率健康回归,财务费用下降。报告期,公司用手持现金归还银行借款约7亿元,资产负债率从报告期初的53.9%下降至报告期末的34.2%。得益于公司对债务总额和债务结构的有效控制,报告期财务费用较2010年下降9.6%至3.0亿元,但仍处于高位。

资产注入年内实施将摊薄业绩。公司拟以5.75元/股向集团发行10.5亿股,收购集装箱和钢材泊位,目前该方案已过会,年内将稳步实施。本次定增将导致公司股本扩大95.75%,但因收购资产大部分已通过租赁形式利润体现在上市公司,因此本次定增摊薄每股收益是大概率事件。

投资建议:下调公司2012-2014年摊薄后EPS至0.16、0.17、0.19元,对应PE分别为25、24、22倍。受益陆路运输成本优势和东北振兴计划实施,公司吞吐量增长前景良好,但公司处于改善资产负债表和持续资产注入摊薄业绩的循环中。在集团码头资产注入完成前,公司盈利爆发点很难出现,且目前估值高于行业平均值,因此维持公司 中性 评级。

投资者可以对营口港进行关注,从而进行有利投资。

(南方财富网个股频道)

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